摘要
一问：为什么说区块链电子发票是大势所趋？1）市场低估了政府对区块链的接受度。我们认为，“1024”政治局集体学习后，区块链在政务IT层面的接受度已经空前提升，尤其是政治局强调的“民生、金融、政务”等场景，近日财政部PPP新平台采用了区块链即验证了这一点。2）央行发布金融分布式账本技术安全规范，产业应用提速。市场认为，区块链含义模糊，难以辨别真伪，阻碍了产业应用，我们认为，在技术安全规范明确的前提下，区块链应用有望提速。3）市场低估了政府“减税降费”的决心，区块链电子发票有望“燎原”。在国务院“减税降费”部署下，电子发票去硬件化乃大势所趋，2018年以来，深圳、广东、福建和北京等地先后推出区块链电子发票试点，我们预计，或有更多地市税局跟进推出试点。4）市场低估了疫情对财税电子化的深远影响。我们认为，区块链电子发票无需领票和购买专用设备、无票量和限额限制、天然无接触，也不会出现“发票荒”，在疫情关口恰好发挥了重要作用。
二问：区块链电子发票解决了电子发票的什么痛点？1）去硬件，更便宜。2019年7月，国家税务总局为进一步优化税收营商环境，减轻纳税人负担，印发了《税务UKey技术规范》通知。UKey较税控设备成本更低，且该成本无需纳税人直接承担，浙江、甘肃等多地已推出相关政策，我们认为，市场低估了政府减税降费的推进力度。税务总局印发的该文件是使电子发票开具成本降低的重要信号，而区块链电子发票无需硬件，开票成本更低，已有广东、深圳、福建、北京等多地出台区块链电子发票试点办法。2）按需开票。根据深圳的区块链电子发票实践，使用区块链开具电子普通发票可以根据业务需求不限量领取发票，无需审批、按需开票。这是区块链电子发票有别于电子发票的另一鲜明特征。
三问：区块链电子发票的商业模式是什么？区块链电子发票本身不收费，依靠个性化开发、财务管理等增值服务收费。
四问：区块链电子发票的市场空间有多大？2018年，航天信息(600271,股吧)增值税防伪税控系统及相关设备收入为56亿元，其市场占有率约为70%，则该市场的产值约为80亿元。当前区块链电子发票服务商有望从税局获得收入，并在获取用户后提供金融导流、助贷等增值服务。
五问：哪些公司在做区块链电子发票？我们推荐关注具有以下标的：东港股份(002117,股吧)：1）渠道优势：深厚的财税、政府、银行等客户资源；2）合规优势：四项区块链业务均获网信办备案；3）先发优势：2017年起即布局区块链业务，业内领先；4）主业利润率卓群，新业务学习能力强，能将主业先进经验复制到多个领域（智能卡、档案存储等）；5）治理机构优势：管理层大比例持股，员工持股计划已完成一期。金财互联(002530,股吧)：1）子公司方欣科技承建了获得广州和平潭两地试点资质的区块链电子发票服务平台；2）与蚂蚁区块链、阿里云达成合作，消费者通过支付宝申请开票，通过“钉钉”等软件与企业报销系统对接，以打通区块链电子发票“支付-开票-报销”全流程。航天信息：1）税控设备硬件提供商，拥有大量客户；2）在区块链领域布局较早。
风险提示：区块链技术发展进度不达预期，区块链商业模式落地进度不达预期。
1 为什么说区块链电子发票是大势所趋？
区块链技术接受度和应用空前提升。“10.24”政治局集体学习后，区块链在政务IT层面的接受度已经空前提升，尤其是政治局强调的“民生、金融、政务”等场景，2020年初发布的财政部PPP新平台采用了区块链即验证了这一点。同时，在交易结算、贸易金融、产权转让等领域，区块链已经有广泛应用。
央行发布金融分布式账本技术安全规范，产业应用提速。2020年2月，中国人民银行发布《金融分布式账本技术安全规范》，而区块链即为典型的分布式账本技术。市场认为，区块链含义模糊，难以辨别真伪，阻碍了产业应用，我们认为，在技术安全规范明确的前提下，区块链应用有望提速。
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